ACCELERACION; ECONOMICA (MAYO)

Por: Josˆ Ignacio Fern•ndez Car¯s

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RECUPERACION Y RESPONSABILIDAD: Debido a que las situaciones cada d¡a son m•s inter-dependientes en todos lados, por lo mismo son mas complicadas. Si solamente uno negocia con hechos econÝmicos, se puede decir que Los Estados Unidos de Norte Amˆrica lo est•n haciendo mejor, y la recuperaciÝn para continuar depende de la inversiÝn de los negocios. Y esto a su vez depende de las utilidades, las cuales se han manejado mejor por una pol¡tica monetaria laxa. La construcciÝn de los inventarios no esta aun en su etapa m•s fuerte, mientras que el nivel de la demanda que mantiene la desaceleraciÝn en el camino no puede por si sola servir como combustible para tener un cambio en las estad¡sticas. En Europa se est• esperando un despegue de la econom¡a de Los estados Unidos de Norte Amˆrica, y esta espera est• creando problemas pol¡ticos. Cambios son necesarios en Europa y requieren de velocidad y conducciÝn, -pol¡ticos, sociales, y econÝmicos. Cuando existe falta de velocidad y conducciÝn los problemas se incrementan. Por el momento en Medio Oriente y Argentina......

Una recuperaciÝn clara tiene que ser econÝmica y Americana, pero no ¯nicamente tiene que ser econÝmica y Americana si esta queremos que sea en toda la extensiÝn de la palabra.

NO EXISTE UNA DOBLE CAIDA EN LOS ESTADOS UNIDOS

Varios factores ayudaron a robustecer el crecimiento a principios de este a¾o. Un inesperado factor de cambios clim•ticos calientes y secos permitiÝ tener vigor en la actividad de la construcciÝn. Los precios de la energ¡a fueron bajos con el apacible clima, lo cual dio como resultado significantes reducciones en los recibos de pago dando como resultado la liberaciÝn del gasto discrecional. Y Ditroit ofreciÝ significantes est¡mulos econÝmicos para la compra de veh¡culos. En adiciÝn la significante ca¡da en los inventarios en el 4 cuarto, permitiÝ el incremento de la producciÝn para mantener los stokØs en niveles deseados. Mientras que, los consumidores siguieron comprando y constructores construyendo durante la corta recesiÝn, dos tradicionales fuentes dieron æel repunte de la demandaà y que han sido callados en la recuperaciÝn. El reciente movimiento en el repunte de los costos de energ¡a han erosionando el poder adquisitivo. As¡ que cualquiera puede esperar que el gasto al consumo y la construcciÝn se desacelere y el refuerzo de la parte de inventarios de disipe. Mientras que, la producciÝn incrementada crezca los ingresos particulares incrementar•n, y dar•n soporte al gasto. Y un fuerte crecimiento en la productividad y el declinamiento de los costos laborales dar•n como resultado ingresos corporativos, estableciendo el escenario de rotaciÝn para el incremento del gasto en la inversiÝn en los negocios y dar• como resultado que sea una segunda fuente adicional para el crecimiento econÝmico para la segunda mitad. Nosotros vemos esta fase como una transiciÝn para un crecimiento sostenido no como una reca¡da a la recesiÝn.

PROSPECTIVA ECONOMICA

El robusto ritmo de crecimiento del 1 cuarto tendr• una desaceleraciÝn en el 2 cuarto. El significante incremento del PIB en US y el crecimiento por el ciclo de inventarios y por otros factores temporales se moderar•n en el 2 Cuarto. Mientras que, la actividad manufacturera est• repuntando y la recuperaciÝn se mantiene en el camino correcto.

Dentro de la Euro Zona, la recuperaciÝn ser• m•s palpable en el 2 cuarto de lo que fue el caso en el 1 cuarto. Inicialmente el cambio del ciclo de inventarios y las exportaciones ser•n los que manejen el repunte.

POLITICA MONETARIA

El Sr. Greenspan no se encuentra apurado en incrementar las tasas. La Reserva Federal quiere estar segura que la econom¡a se encuentra en un pie sÝlido antes de restringir la pol¡tica econÝmica. Pero se percibe un incremento en tasas para m•s tarde en este verano con tasas de los fondos de la Reserva Federal en un periodo de seis meses para situarse en 2.5%.

EL ECB (Banco central europeo por sus siglas en el idioma ingles) se espera que empujen sus tasas hacia-riba en 25 puntos b•sicos despuˆs que el verano termine. Pero puede actuar antes si la acciÝn de huelga en Alemania resulta en un incremento de æexceso de pago salarial.Ã

INTERCAMBIO MONETARIO EXTRANJERO

EL DÝlar Americano ha perdido terreno contra otras fuertes monedas. Preocupaciones por la velocidad y la magnitud de la recuperaciÝn en US y el incremento en su dˆficit de cuenta corriente han pesado en el billete verde. (Este devilitamiento en la moneda dar• como resultado un fortalecimiento en las exportaciones de ese pa¡s y por lo tanto incremento en su producciÝn y de ingresos domˆsticos y reducciÝn en su dˆficit de cuenta corriente) JIFC.

Nosotros creemos que el Euro tiene un modesto espacio para su apreciaciÝn, debido a la disminuciÝn en este verano de flujos de capital de inversiÝn desde Europa hacia Los Estados Unidos de Norte Amˆrica.

MERCADO DE BONOS

Bonos de producciÝn del Tesoro de Los Estados Unidos se espera que tengan un rebote hacia-riba, con las se¾ales de recuperaciÝn econÝmica y suministros adicionales. Los Bonos Europeos de producciÝn se mover•n similarmente.

El riesgo de los spreads en bonos corporativos se espera que se acerquen mientras la prospectiva econÝmica tienda a mejorarse.

La emisiÝn en el papel comercial a declinado por las preocupaciones de los inversores en el sentido de una correlaciÝn de la deuda de corto plazo en las hojas de sus balances corporativos.

Fuente: Departamento de investigaciÝn financiera de Crˆdit Lyonnais.