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“LA JUNTA DE ESTABILIDAD FINANCIERA”

Comentarios por el Sr. Don Randal K. Quarles

Vicepresidente de Supervisión de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de Los Estados Unidos de Norte América, y Presidente de la Junta de Estabilidad Financiera (FSB)

Conferencia conjunta del Banco Central Europeo y La Revista de Dinero, Crédito y Banca. Frankfurt, Alemania

Al 28 de marzo de 2019

Es un placer estar hoy aquí en el Banco Central Europeo en mi calidad de Presidente de la Junta de Estabilidad Financiera (FSB) para ayudar a celebrar el 50 aniversario de la Revista de dinero, crédito y banca (JMCB). El amplio alcance de la JMCB y la diversidad de sus becas son paralelos, de alguna manera, al propio FSB. Mientras lidiamos con la crisis financiera mundial, los jefes de estado y de gobierno del G20 encargaron al FSB identificar y abordar las vulnerabilidades en el sistema financiero global y desarrollar políticas regulatorias y de supervisión más fuertes para crear un sistema financiero global más resistente en la búsqueda de estabilidad financiera. Nuestro amplio mandato tiene una considerable superposición con los campos que cubre la JMCB dentro de sus páginas. El FSB incluye 24 jurisdicciones y 73 representantes, incluidos todos los miembros del G20. También similar al JMCB, el FSB está celebrando un aniversario más este año, y su creación ocurrió hace 10 años. Estamos muy lejos de los 50 años de JMCB, pero espero que con el tiempo nuestro trabajo continuo, y no solo nuestra respuesta a la crisis tardía, sea lo suficientemente valioso como para que un día merezcamos una celebración similar.

Me complace especialmente hablar en esta conferencia hoy porque el FSB da la bienvenida y alienta la participación de la comunidad académica en el tratamiento de los problemas de la estabilidad financiera mundial. Me gustaría ver una mayor y más directa contribución de expertos en la materia académica a nuestro trabajo. Es posible que haya notado que el FSB envió una convocatoria de candidaturas el mes pasado para que los académicos aconsejen nuestro trabajo en la evaluación de las reformas posteriores a la crisis. En este caso particular, la evaluación examinará los efectos de los Demasiado Grandes para Fracasar. Y el paquete de reformas que el G20 aprobó en 2010 y que el FSB y otros emisores de normas han implementado desde entonces. En nuestras iniciativas para examinar las consecuencias de la reforma posterior a la crisis, la comunidad académica puede ayudar a avanzar en el campo con herramientas analíticas y una visión crítica.

La crisis financiera expuso las fallas en el sistema financiero que debían abordarse de manera inmediata, exhaustiva y vigorosa. El cuerpo de regulación posterior a la crisis resultante se basó en el trabajo de académicos, incluidos los documentos importantes publicados en el JMCB, e involucró la energía y los esfuerzos de muchos emisores de normas, reguladores, supervisores y bancos centrales. Fue una hazaña ejemplar de cooperación y coordinación, y sin duda ha hecho que el sistema financiero sea más seguro y resiliente.

Hoy, la agenda de la reforma posterior a la crisis se ha completado en gran medida. Basilea III es definitiva, los bancos más grandes del mundo tienen sustancialmente más capital y liquidez, los mercados de derivados de venta libre son más seguros y se han tomado medidas para abordar los riesgos de las instituciones demasiado grandes para quebrar. A través de un mayor monitoreo y medidas políticas, el FSB está abordando los riesgos de la intermediación financiera no bancaria. Y ha habido un progreso notable en la difícil y poco atractiva tarea de establecer regímenes de resolución viables que sean consistentes con los principios claramente definidos del FSB. Si bien aún debemos trabajar para garantizar la implementación total, oportuna y coherente de las reformas acordadas, es hora de que el FSB dé más energía y atención al futuro.

En mi tiempo con ustedes hoy, me gustaría hacer dos cosas. En primer lugar, me gustaría compartir con ustedes mi opinión sobre cómo debe evolucionar el trabajo del FSB si queremos merecer esa celebración futura y algunos de los principios fundamentales que creo que deberían informar ese trabajo. Después de discutir esos principios, quiero centrar su atención en algunas de las prioridades de trabajo que abordará el FSB a lo largo de 2019 y más allá, incluidos el financiamiento no bancario, la tecnología financiera y la evaluación de las reformas demasiado grandes para fracasar.

Principios básicos

Permítanme referirme a los principios básicos: Compromiso, Rigor y Análisis. Estos principios básicos reflejan metas que son tanto internas como externas. Desde dentro, los miembros del FSB tienen la ocasión de reflexionar sobre cómo se ejecuta nuestro trabajo, es decir, debemos preguntarnos cómo podemos cumplir nuestra misión de manera más efectiva, mejorando la capacidad del sector financiero para apoyar el crecimiento económico sin amenazar la estabilidad financiera. En el exterior, nos esforzaremos por llegar a un mayor número de constituyentes y partes interesadas para obtener sus aportes sobre los importantes problemas de estabilidad financiera que están encontrando. Este también es un buen momento para informar a una audiencia pública más amplia sobre la naturaleza de nuestra misión de una manera clara, articulada y sin jerga.

Compromiso

A medida que el FSB se aleja de la urgencia del desarrollo de la reforma posterior a la crisis, es un momento oportuno para mejorar nuestros esfuerzos de participación efectiva. Al reconocer los efectos de gran alcance de su trabajo, el FSB debe buscar información de una amplia gama de partes interesadas, cada una de las cuales brinda una perspectiva diferente de los temas que se consideran. Si bien somos directamente responsables ante el G20, y a través del G20, somos responsables ante todas las personas afectadas por nuestras acciones. En mi opinión, eso significa que debemos participar en un diálogo genuino y sustancial con todas estas partes interesadas, en un grado mayor y más efectivo que el que hemos tenido en el pasado.

Para empezar, podemos fortalecer el papel de los seis grupos regionales que forman parte de la organización FSB. En 2011, el FSB estableció seis grupos consultivos que representan grandes regiones del mundo: América, Europa, Oriente Medio y África del Norte, África subsahariana, la Comunidad de Estados Independientes y Asia. La intención era ampliar su programa de divulgación más allá de la membresía de manera sistemática para reflejar mejor la misión global del FSB. Cada grupo se reúne una o dos veces al año y ayuda al FSB a obtener un aporte más amplio en su agenda de desarrollo de políticas. Estos grupos deben ser rediseñados no solo para promover la implementación de iniciativas de políticas internacionales dentro de sus respectivas regiones, sino también para estar en una posición sólida para mantenerse al tanto de los desarrollos en los mercados financieros y, por lo tanto, informar la política del FSB. Hemos iniciado un estudio de las operaciones de los grupos regionales que nos ayudará a informarnos sobre las formas de mejorar su eficacia como mecanismo de difusión y retroalimentación. Estoy particularmente interesado en cómo podemos aprovechar las lecciones aprendidas de este estudio para avanzar con nuestro compromiso mejorado.

El compromiso fuera del FSB también es muy importante para nuestra misión. Actualmente nos comprometemos con empresas, instituciones, participantes del mercado y académicos en gran parte de nuestro trabajo del FSB. Por ejemplo, en el pasado hemos realizado consultas públicas sobre recomendaciones de políticas del FSB, aunque a veces con calendarios muy cortos. Ahora hemos establecido una expectativa de que la consulta pública será de al menos 60 días. Necesitamos dar al público el tiempo adecuado para comentar sobre las propuestas del FSB, que a veces pueden ser bastante complejas.

Más allá de la consulta pública, debemos convocar más reuniones con el sector privado y la comunidad académica para construir un diálogo más sólido y significativo. Por ejemplo, iniciamos el trabajo que hemos emprendido a instancias de la Presidencia Japonesa del G20 para estudiar las diferencias en los entornos regulatorios y las condiciones del mercado en las jurisdicciones que pueden tener implicaciones en la estabilidad financiera, a menudo denominadas "fragmentación del mercado". Un taller con los principales interesados y académicos. Esto fue bastante exitoso, y espero que tales interacciones sean la regla. Además, debemos mejorar nuestra interacción y cooperación con otros organismos de normalización, como el Comité de Basilea, el Comité de Pagos e Infraestructura del Mercado, la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros y la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). Si bien hemos trabajado juntos en el pasado, todos debemos en la comunidad global buscar oportunidades para mejorar la cooperación y el compromiso.

Para mejorar la transparencia del FSB, tomaremos una serie de pasos importantes. Por ejemplo, el 12 de febrero de 2019, el FSB publicó un programa de trabajo integral en su sitio web para el año siguiente.1 Esta es la primera vez en la historia del FSB que el programa de trabajo se difundió públicamente. Durante el período de mi presidencia, continuaré buscando pasos que permitan a todas las partes interesadas tener una ventana más abierta al proceso de toma de decisiones y los productos del FSB. Creo que una mayor transparencia en el proceso FSB es fundamental para nuestra misión. Me recuerda el famoso comentario del Sr. lord Hewart sobre la importancia de la jurisprudencia para el público: "No solo se debe hacer justicia; también se debe ver que está hecho”. Deberíamos poder aplicar este concepto al campo del establecimiento de estándares financieros globales.

Vigilancia Rigurosa

El segundo principio que me gustaría discutir tiene que ver con cómo evaluamos y mitigamos las vulnerabilidades en el sistema financiero global. Las reformas posteriores a la crisis abordaron las fallas que llevaron a la crisis y los efectos de contagio que se sintieron en todo el mundo, pero nunca reemplazarán la necesidad de vigilancia. Si no estamos “Rigurosamente Vigilantes”, todavía corremos el riesgo de otra crisis. Lo que necesitamos son metodologías prospectivas que utilicen las herramientas analíticas más avanzadas para detectar las vulnerabilidades con mucha antelación antes de que generen dificultades financieras y costos económicos generalizados. Aquí, la comunidad académica puede continuar contribuyendo con técnicas de modelado de vanguardia y sólidas.

Solo podemos mitigar las vulnerabilidades financieras si las identificamos con precisión y de manera oportuna. Como tal, el Comité Permanente de Evaluación de Vulnerabilidades del FSB, bajo la dirección del Vicepresidente del FSB, el Sr. Klaas Knot, del Banco Nacional de los Países Bajos, dirigirá una cantidad considerable de energía para desarrollar un marco de vanguardia para la identificación y evaluación de vulnerabilidades financieras. Nuevamente, los principios de transparencia y compromiso darán forma al trabajo del grupo. Es importante que un amplio espectro de participantes financieros se incorpore al proceso, desde bancos e instituciones financieras no bancarias hasta reguladores financieros, autoridades nacionales y organismos multilaterales de establecimiento de normas y la amplia comunidad académica. Esta tarea es esencial para la misión del FSB; Los desarrollos financieros se mueven a un ritmo rápido, y ser capaz de evaluar las vulnerabilidades de manera rápida y precisa es esencial si queremos tomar medidas para prevenir futuras crisis.

Análisis

Finalmente, los miembros del FSB deben emplear un ojo crítico hacia los efectos de las regulaciones que se han implementado. Muchas de las reformas han estado en vigor el tiempo suficiente para que sean evaluadas. Podemos juzgar si las reformas están teniendo sus efectos previstos y haciendo que el sistema financiero sea más resistente. ¿Hay reformas regulatorias que causen efectos adversos involuntarios? ¿Podemos lograr el mismo nivel sólido de resiliencia financiera con reformas más eficientes, simples, transparentes y personalizadas? El FSB debe defender una regulación eficiente y efectiva para mantener el apoyo público a los avances que hemos logrado. Piezas clave del plan de trabajo del FSB

Ahora quisiera referirme a tres temas prominentes en la agenda del FSB en 2019. Comenzaré con dos temas relativamente nuevos que continúan evolucionando y creciendo en sofisticación: financiamiento no bancario y fintech, y luego abordaré el importante trabajo que somos. a partir de la evaluación de los efectos de las reformas dirigidas a terminar demasiado grande para fracasar.

Fintech

Definiré libremente a fintech como una innovación financiera basada en la tecnología que da como resultado cambios sustanciales en la prestación de servicios financieros. Como suele ser el caso cuando la innovación tecnológica cumple con los negocios establecidos, fintech ha atraído una gran atención, desde reclamos utópicos hasta escepticismo hostil. Las reclamaciones sobre la promesa de fintech abundan: tiene el poder y el potencial para reducir la desigualdad económica, aumentar la inclusión financiera e impulsar el crecimiento económico. A través de la introducción de nuevas metodologías, una mayor curación de la información y la reducción de los costos de procesamiento, fintech podría reducir la volatilidad financiera y las vulnerabilidades.

Ya estamos viendo cambios significativos en la cantidad de personas en todo el mundo que obtienen servicios financieros. Por ejemplo, en Kenia, una tecnología de pagos móviles ha introducido billeteras móviles a millones de personas, muchas de las cuales nunca tuvieron una cuenta bancaria. En los Estados Unidos, el mayor proveedor de hipotecas es un prestamista en línea. En China, una empresa de tecnología inició el mayor fondo del mercado monetario del mundo.

Sin embargo, junto con este crecimiento en fintech, como lo hizo mi predecesor como presidente de FSB, nosotros como reguladores debemos asegurarnos de que, al maximizar los beneficios potenciales en el desarrollo de fintech, minimizamos los riesgos y costos potenciales. El FSB supervisa y analiza las implicaciones para la estabilidad financiera de la innovación financiera como parte de nuestro mandato para identificar y abordar las vulnerabilidades en el sistema financiero global. Permítanme delinear dos áreas que hemos comenzado a examinar con mayor detalle: los efectos potenciales de la entrada de grandes empresas de tecnología a los servicios financieros y los efectos potenciales del crecimiento en tecnologías financieras descentralizadas.

Durante la última década, el mundo ha sido testigo de una explosión de grandes empresas de tecnología que se están tejiendo en nuestras vidas diarias: por ejemplo, Facebook, Amazon, Apple, Tencent y Baidu. Algunas de estas empresas están proporcionando cada vez más algunos servicios financieros, como pagos, crédito, seguros y gestión de activos. Su participación puede apoyar ampliamente los servicios financieros. Por ejemplo, su tecnología puede aumentar la velocidad y la eficiencia, y la ubicuidad de su presencia en nuestras vidas puede permitirles ofrecer servicios financieros de una manera más conveniente o a un menor costo para los consumidores. Además, como solo sumergen sus dedos en los bordes del agua de los servicios financieros, los efectos que tienen en la provisión de servicios financieros podrían crecer enormemente si se sumergieran.

Al observar las tecnologías que subyacen a algunos de los productos financieros innovadores recientes, vemos un movimiento hacia la descentralización, es decir, un movimiento hacia tecnologías que conectan a los participantes de los mercados financieros directamente sin un intermediario. Las áreas potenciales de impacto son amplias: Liquidación de pagos interbancarios; verificación y conciliación de las facturas de financiamiento comercial; ejecutar, hacer cumplir y verificar el cumplimiento de los contratos; y mantener una pista de auditoría para disuadir el lavado de dinero.

Tanto la entrada potencial de grandes empresas de tecnología establecidas en los servicios financieros como la capacidad de la tecnología para descentralizar las transacciones financieras plantean una serie de problemas, algunos de los cuales pueden afectar la estabilidad financiera. La innovación tecnológica ofrece la promesa de un sistema financiero sustancialmente más eficiente. Pero los nuevos sistemas, procesos y tipos de negocios traerán consigo nuevas fragilidades. Seguimos siendo responsables de garantizar que el sistema financiero sea lo suficientemente resistente como para que las empresas y los hogares de todo el mundo no teman del colapso del sistema por satisfacer sus necesidades.

Estas son preguntas abiertas que deben abordarse, y debido a que tratan temas de estabilidad financiera, el FSB está poniendo recursos significativos en la comprensión de estos desarrollos potencialmente importantes. Para ser claros, no estamos tratando de oponernos a la innovación, porque la innovación, incluida la tecnología fintech, ofrece al mundo muchos beneficios potenciales. Sin embargo, como el grupo se encarga de garantizar la estabilidad financiera, tenemos que trabajar para garantizar que podamos obtener los beneficios que ofrecen estas nuevas tecnologías sin dañar la estabilidad financiera. Esperamos ofrecer algunas respuestas a estas preguntas en los próximos años y hacerlo de acuerdo con los principios que describí anteriormente. Abordaremos las preguntas con disciplina y rigor analítico de una manera que incorpore las opiniones del público y las partes interesadas clave y que dé como resultado respuestas prácticas e inteligibles.

Intermediación Financiera No Bancaria

El segundo tema que me gustaría discutir es el financiamiento no bancario. Desde la crisis financiera mundial, el financiamiento no bancario ha crecido de manera relativamente rápida, tanto en su tamaño absoluto como en su importancia relativa en la intermediación de crédito. En las jurisdicciones que el FSB vigila de cerca, los activos financieros no bancarios son poco menos del 50 por ciento del total de los activos financieros globales, una participación que ha crecido cerca de 5 puntos porcentuales desde 2009. Intermediación financiera no bancaria (el artista antes conocido como "banca en la sombra" ) proporciona una valiosa alternativa al financiamiento bancario y ayudan a apoyar la actividad económica real. En consecuencia, el cambio dentro del sistema financiero hacia el financiamiento no bancario representa un aumento bienvenido en la diversidad de las fuentes de préstamos tanto para las empresas como para los hogares.

A pesar de que el núcleo del sistema financiero es mucho más resistente que antes de la crisis financiera mundial, con el fortalecimiento del capital bancario y los requisitos de liquidez, el financiamiento no bancario ha sido una fuente de riesgo sistémico. El financiamiento no bancario a menudo presenta un alto apalancamiento, vencimientos y desajustes de liquidez, estructuras opacas y tenencias concentradas de activos de riesgo. El financiamiento no bancario también puede llevar a estándares de préstamos más bajos, elevando el precio de los activos de riesgo y enviando una señal alentadora a los aseguradores de crédito. Todos estos canales jugaron un papel en la reciente crisis financiera mundial. Más recientemente, han surgido nuevas formas de interconexión entre las empresas financieras no bancarias y el sistema bancario que, en algunos escenarios, podrían actuar como canales para la amplificación de riesgos nacionales y transfronterizos.

Teniendo en cuenta estos riesgos potenciales, y el importante y creciente papel del financiamiento no bancario, debemos monitorear de cerca su desarrollo. ¿El crecimiento del financiamiento no bancario está alterando las estructuras de mercado existentes? ¿Existen nuevas vulnerabilidades en el sistema financiero? ¿Cómo se desarrollará la financiación no bancaria?

Para responder a estas preguntas importantes, el FSB está progresando en tres pistas relacionadas. Primero, el FSB produce un informe anual que describe los desarrollos en el financiamiento no bancario, detallando las tendencias globales y los riesgos potenciales. En segundo lugar, el FSB promueve la resiliencia de los no bancos mediante el desarrollo de una gama de políticas para abordar las vulnerabilidades sistémicas cuando surgen, sin impedir el crecimiento de modelos sostenibles de financiamiento no bancario. De esta manera, esperamos promover una intermediación financiera no bancaria resiliente. El FSB, trabajando junto con otros organismos de normalización, como el Comité de Basilea y IOSCO, está monitoreando la implementación de estas políticas. Finalmente, sabiendo que es arrogante esperar que todo salga bien a la primera, es imperativo que comencemos a analizar la efectividad de las políticas que se han implementado. ¿Cómo deberíamos alterar nuestras políticas? ¿Hemos modelado con precisión los riesgos del financiamiento no bancario? ¿Hemos perdido una nueva fuente crucial de riesgo sistémico? Estas son todas las preguntas que debemos hacernos.

Evaluación de Reformas Demasiado Grandes para Fallar

El tercer tema que me gustaría plantear es el problema de "demasiado grande para fallar", es decir, la percepción por parte de los inversionistas de que algunas instituciones recibirán apoyo de sus gobiernos si se caen en distress. Esto debilita la disciplina del mercado y permite que dichas empresas se vuelvan aún más grandes, apalancadas y más complejas. Para hacer frente a este desafío, el FSB y otros creadores de estándares globales desarrollaron un marco y un conjunto de medidas políticas destinadas a reducir los riesgos de “Riesgo Moral” planteados por instituciones financieras de importancia sistémica. El objetivo de estas medidas es hacer que el sistema financiero sea más resistente, por ejemplo, a través de mayores requisitos de capital y liquidez, mientras que al mismo tiempo permite que estas instituciones fracasen sin causar interrupciones en los servicios críticos, como los pagos. Un elemento clave de las medidas de política del FSB para abordar el problema del exceso de pérdidas es su estándar de capacidad de absorción de pérdida total. Bajo este estándar, el FSB introdujo una estrategia de rescate (en contraste con un rescate) que necesariamente emplea una capacidad de recuperación de pérdidas y recapitalización de las empresas desaparecidas después de la falla sobre el conjunto de bancos globales de importancia sistémica.

De manera crucial, al elevar los estándares de resolución, hemos mejorado el potencial de falla bancaria no disruptiva. La implementación de estos estándares es más avanzada en el sector bancario, especialmente para los bancos más importantes a nivel mundial. El FSB estableció grupos de gestión de crisis, colecciones de supervisores que supervisan los planes de resolución de las empresas. Al mismo tiempo, debemos ser conscientes de que en realidad no hemos probado el fracaso de un banco grande en el mercado, ¡seguramente es algo bueno!

Al cabo de más de una década desde el inicio de la crisis financiera, debemos preguntarnos: ¿Qué tan efectivos hemos sido en la reducción del problema de demasiado grande para fracasar? ¿Hemos logrado nuestro objetivo de reducir o eliminar el problema? ¿Hemos introducido nuevos riesgos no deseados para el sistema financiero o costos para otros participantes del mercado financiero?

Para comenzar a responder estas importantes preguntas, como parte de su esfuerzo más amplio para evaluar los efectos de las reformas, el FSB está lanzando una evaluación de los efectos de estas reformas demasiado grandes para fracasar. Tenemos la intención de aportar rigor analítico a estas preguntas, y reconocemos que la comunidad académica ha realizado mucho trabajo en esta área. Como resultado, recurriremos extensivamente a asesores académicos durante todas las fases del trabajo que estamos realizando. También aliento a otros expertos en este campo a que observen detenidamente el documento de consulta que surgirá del estudio el próximo año. Damos la bienvenida a las aportaciones a medida que emprendemos el estudio de este problema de hecho., de firma, de la crisis.

Conclusión

Permítanme concluir reiterando algunos de los temas generales que pretendía transmitir hoy. Primero, mencioné algunos de los principios clave que espero que guíen el trabajo del FSB mientras soy presidente. Esos principios incluyen un compromiso ampliado con una amplia gama de partes interesadas y expertos, un examen riguroso y cuidadoso de las vulnerabilidades financieras que pueden amenazar a nuestro sistema financiero, y un examen analítico de las reformas anteriores para garantizar que hacen que el sistema financiero sea tan resistente como sea posible. En la manera más eficiente posible.

En segundo lugar, compartí algunas de las preguntas clave en las que estamos trabajando en relación con el aumento de las grandes empresas de tecnología en el sector financiero y las tecnologías financieras descentralizadas, la creciente importancia del sector financiero no bancario y nuestros crecientes esfuerzos para analizar qué tan bien hemos abordado demasiado grande para fracasar, y la cuestión de la firma de la reciente crisis financiera.

En el futuro, seguramente habrá problemas adicionales para abordar y áreas para examinar. Durante mi mandato como presidente del FSB, espero avanzar no solo en las áreas que he descrito, sino también en una serie de temas a futuro y continuar demostrando el valor del FSB. Los Organismos Internacionales de Establecimiento de Normas desempeñan un papel importante dentro de nuestro sector financiero global, y espero que el FSB avance en nuestro progreso y trabaje en estas áreas.

Fuente: Banco para Pagos Internacionales., La Junta de Estabilidad Financiera (FSB).

Nota: Nuestro punto de vista a estas grandes refelxiones sobre el sistema finaciero global actual es: El regreso a la normalidad financiera mundial por medio de un Esquema de Supervición y Regulación Bancaria y de Valores extricta de una forma holística. (JIFC)


 
 
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